Вместо американских долгов мир будет оплачивать... европейские?

Острая проблема госдолгов то разогревается, то затухает в разных странах мира вот уже больше года. Вспомним: в 2008 году во всём мире разразилась рецессия и дефляция. Тогда многие неслучайно вспомнили великую депрессию 1929-го года. Госвласти по всему миру приняли решение помочь экономикам своих государств путем стимулирования — естественно, за счет бюджета. Повсеместно правительства увеличивали расходы, тем самым увеличивая и бюджетный дефицит. Это касалось и США, и Европы, и России. Надо признать, что тогда это принесло плоды — спад в экономике удалось остановить, и с 2009 года получить её рост, а точнее восстановление.

Но, как известно, за все надо платить, и период расплаты за ту политику наступает сейчас. Уровень долгов многих стран Евросоюза, США, Японии, Британии уже достиг непомерных величин. Мир не может кормить все долги западных стран одновременно. Поэтому наступает период конкуренции между странами должниками за денежный поток.

В этом вопросе есть, как я понимаю, два подхода. Первый вариант используют США, Япония и Британия, второй — Европейские страны.

Первый подход подразумевает включение печатного станка, то есть выкуп долговых облигаций государств их же Центральными банками. Простой пример — это американская программа QE. Государства, которые пользуются такой стратегией, не стесняются закрывать все бреши простой накачкой денег. Как многие считали и считают до сих пор, Тимоти Гайтнер (министр финансов США. — AIF.RU.) всегда может обратиться Бену Бернанке (глава американского ЦБ. — AIF.RU.) за помощью, и он непременно поможет. Примерно так же вел себя и Банк Англии, и Японии. Япония в этом деле вообще еще хуже США — японцы не стесняются печатать свою йену в огромных объемах. Еврозона действует по-другому: ЕЦБ не меняет евро на облигации Греции или Италии. Он, наряду с северными странами Европы, все время призывает жить по средствам и тем самым никак не помогает странам в их долговых делах.

Естественно, страны Европы, оставшись один на один со своими долгами, находятся в более тяжелом положении. Без подстраховки со стороны ЕЦБ странам сложней привлекать капитал, и, как следствие, им приходится искать кредитные деньги по более высоким ставкам, нежели Англии, Японии и США. К тому же, страны Европы уже год как пытаются сократить расходы бюджета, что негативно отражается на темпах восстановления их экономики. Как неоднократно хвастался Бернанке, у США темпы роста лучше, чем у Европы.

Выкуп долгов центральным банком — это действие нечестное, мошенническое по своей сути, поскольку является простой «допечаткой» денег. И, казалось бы, эта допечатка по всей логике должна приводить к обесценению валюты. Но сейчас уникальная ситуация. Цены на валюту зависят не только и не сколько от количества денег, а от доверия инвесторов и потока капитала.

Ранее эмиссия денег в США, закрывала все бреши в балансах. Косвенно она создавала условия для лучшего роста экономики США в сравнении с Европой и тем самым увеличивала привлекательность США для долгового капитала. А честные Европейцы уже год как терпят бедствии — именно из-за своей честности. Но подход США в данный момент уперся в ограничение. QE3 (новой программы запуска печатного станка) нет, и США уже не могут позволить себе такую роскошь, поскольку это уже никак не поможет в плане доверия, а скорее наоборот, отпугнет вкладчиков. И в этой связи у Европы есть шанс перетянуть одеяло на себя, взяв на вооружение методы Америки.

Америка теперь не может печать деньги из-за риска инфляции. А инфляция для США, чей платежный и торговый баланс всегда строго отрицательный, сейчас мертви подобна. В то же время Европа еще не печатала евро, и у нее есть это резерв, она может запустить свой QE и выкупать облигации, так же как и США в прошлом году. Тем самым, Европа может выиграть конкурентную борьбу между долгами стран. Решение проблем стран PIGS (Португалия, Италия, Греция, Испания) за счет евро будет полезным для курса евро — настолько полезным, что компенсирует весь возможный негатив, связанный с его эмиссией. На этом фоне евро станет ещё более стабилен. Таким образом Европа привлечет капитал в свои облигации и сделает заимствования более дешёвыми. И самое главное, Европа сможет наживаться на американской долговой проблеме, так же как США наживались на европейской в прошлом году.

* Михаил Фёдоров — аналитик ИК «РИК Финанс».